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中国资本市场的战略转型

2015-03-31来源:转载点击量:2816

这种转型的重点主要表现在两个方面,一是供给来源和供给结构的根本性调整,即对上市资源进行有效保护和对上市公司的结构进行战略转型;二是资金来源和投资者结构的战略转型  让国外上市的大型国企有计划、有步骤地回归A股,减缓甚至停止未上市的大型国有企业到海外上市,逐步实现中国资本市场的战略转型,这是13日第11届牗2007牘中国资本市场论坛提出的一个重要议题。  “新世纪以来,我国资本市场发展中一个重大的战

这种转型的重点主要表现在两个方面,一是供给来源和供给结构的根本性调整,即对上市资源进行有效保护和对上市公司的结构进行战略转型;二是资金来源和投资者结构的战略转型

  让国外上市的大型国企有计划、有步骤地回归A股,减缓甚至停止未上市的大型国有企业到海外上市,逐步实现中国资本市场的战略转型,这是13日第11届牗2007牘中国资本市场论坛提出的一个重要议题。

  “新世纪以来,我国资本市场发展中一个重大的战略性失误就是过度地推动了大部分的国内优质企业在海外上市,这样会导致中国资本市场的同性化和边缘化,使得中国资本市场难以享受经济的财富效应。”中国人民大学校长纪宝成教授在论坛上作主旨演讲时说。

  纪宝成认为,这种失误还会使我国的资本市场失去风向标,“价格的功能以及价格的稳定性将大大降低,资源的配置将大大削弱,出现了两极分化以及市场过度波动等问题,因此必须让这些优质的海外上市公司回归国内。”

  关于这种回归的背景,纪宝成说,去年是中国资本市场发展的新纪元,股权分置改革和证券公司综合治理使它经历了脱胎换骨的变化,“在中国经济持续高涨、人民币升值、上市公司质量提升、全球流动性全面过剩等因素的推动下,中国资本市场开始走出持续5年的低迷状态。基本功能开始恢复,市场走向高速成长状态。”

  中国人民大学金融与证券研究所向记者提供的《中国资本市场研究报告(2007年度)》也认为,股权分置改革和资本市场资金管理体系等引发的制度变革使中国资本市场的运行平台发生了根本性变化,从而使中国资本市场进入了一个新的发展阶段。

  这份报告说,股权分置的制度平台从整体上看已不复存在,取而代之的是一个全流通的市场结构,中国资本市场的运行规则也在进行重大调整,证券公司作为资本市场风险的“放大器”功能正在消失,资本市场的核心功能正在恢复,市场正在从追求增量融资到关注存量资源配置的转型过程中。

  因此,报告认为,要争取到2020年把中国的资本市场培养成全球多极金融中心之一和人民币及人民币计价资产的定价中心。

  “整体而言,那种把中国资本市场简单地定位于一种融资机制,把资本市场看成是金融体系从属的发展战略和政策安排都是不恰当的,因而必须转型。”这份报告的撰写者之一、中国人民大学金融与证券研究所所长吴晓求教授说。

  吴晓求和他的研究团队认为,中国资本市场战略转型的重点主要表现在两个方面,一是供给来源和供给结构的根本性调整,即要对上市资源进行有效保护和对上市公司的结构进行战略转型;二是资金来源和投资者结构的战略转型。

  第一个重点要求已经在海外上市的大型国有企业必须有步骤地回归A股,并鼓励未在海外上市的符合上市条件的大型国企特别是资源型大型国企在A股市场上市,不鼓励甚至从政策上限制这类企业到海外上市。

  “我们应该认识到,在新时期,优质企业已经成为上市的战略资源,成为各个国家资本市场竞相争夺的稀缺资源,这从纽约、纳斯达克、伦敦、新加坡等交易所竞相赴国内推介可见一斑。”吴晓求说。

  第二个重点的核心要义是实现从单一内资市场到内外资并重的市场的转型,因为“没有资金来源和投资者结构的战略转型,中国资本市场就难以承受大型国企大规模回归A股所带来的市场压力,作为市场中流砥柱的蓝筹股集群就不可能形成。”

  要实现这个转型,吴晓求和他的研究团队认为,就中国金融体系的内部资源来说,必须超常规模地发展以集合投资为特征的证券投资基金,逐步扩大商业保险资金(主要是寿险资金)和社会保障基金进入市场的比例,积极稳妥地发展从事基于资本市场资产管理、具有私募性质的投资基金。

  “就中国金融体系的外部资源来说,必须从投资角度开放其资本市场,开放的幅度、节奏应与大型国企回归A股和蓝筹股集群形成过程相协调。”吴晓求说,“从资金来源和资金结构看,未来中国资本市场不能是一个不能流动的内陆湖,而应是具有很好流动性的汪洋大海的组成部分。”

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